（彭博社觀點）——在你的投資組合中添加一些金幣或金條的一個潛在原因是：他們不再生產這些金幣或金條。所有開采出來的黃金都可以裝進一個邊長22 米的立方體——很小足夠放入三個奧林匹克規模的游泳池。 每年，礦工和典當商都會在現有4,000 噸的基礎上再增加5,000 至197,576 噸，但僅珠寶需求就用掉了其中約一半。隨著金屬在2,075 月份達到創紀錄的每金衡盎司XNUMX 美元，我們正在關注的問題黃金巔峰再次抬頭。 顧問 Wood Mackenzie 在 8 月份寫道，到 2025 年，該行業需要投產 37 萬盎司項目才能維持去年的生產水平，需要約 XNUMX 億美元的資本投資。 去年礦山產量十多年來首次下降。 甚至英國廣播公司。 一直在問我們是否面臨耗盡的風險。擔憂的核心是金礦開採行業的一個長期趨勢：礦石儲量中黃金的比例正在下降，從 10 世紀 1960 年代末的每噸 1 克以上如今每噸僅略高於XNUMX 克。 這些濃度非常低，相當於研磨和分離相當於自由女神像的礦石才能回收一茶匙貴金屬。 在某個時候，品位一定會變得非常差，以至於不可能從經濟上回收黃金。問題是，我們不知道那會是什麼時候——所有的證據都表明我們距離找到答案還有很長的路要走以悉尼以西 200 公里（124 英里）處的 Newcrest Mining Ltd. 的 Cadia East 礦為例。 該礦的品位僅為每噸 0.45 克——每茶匙的價值超過兩個自由女神像——但該礦是世界上利潤最高的礦之一，成本為每盎司 160 美元，利潤率將超過 90%以當前金價計算(2)。有兩個因素推動這一趨勢。 一是規模經濟：按產量衡量，卡迪亞是世界十大金礦之一。 自採礦業興起以來，幾乎所有礦物的品位都在下降，因為根據定義，品位最高、最容易發現的資源是最先被開采的資源。 該行業的增長始終依賴於更好、更高產量的提取技術來抵消這一事實。南非仍然發現許多最高品位的主要金礦床，但它日益成為一潭死水。 這是因為使用手動工具從地下數公里悶熱的隧道中提取礦石非常困難。 相比之下，西伯利亞、大洋洲和內華達州用於開採低品位礦山的大規模爆破和自卸卡車作業效率要高得多。另一個因素是，大多數黃金並不是自行產出的。 事實上，全球最好的礦藏是斑岩，這種礦物也是世界上最大的銅來源之一。 全球最大金礦的運營商根本不是金礦開採商，而是銅生產商自由港麥克莫蘭公司(Freeport-McMoRan Inc.)，該公司位於新幾內亞印度尼西亞一側的Grasberg 礦坑2018 年的黃金產量幾乎是其最接近的競爭對手Polyus PJSC 的兩倍奧林匹亞達。 在紐克雷斯特的卡迪亞，生產成本如此之低，因為每開採一盎司黃金，您就能獲得約140 公斤（309 磅）銅，按當前價格計算，價值900 美元左右。雖然伍德麥肯齊強調的礦山枯竭問題是真實存在的，我們目前看到的高金價正是鼓勵更多勘探和開發活動以彌補缺口的情況。 儘管人們開採黃金已有七千年的歷史，但人們卻不斷在最意想不到的地方發現黃金。澳大利亞維多利亞州的黃金開採在一個世紀前幾乎停止，因為礦脈推動了 19 世紀建國淘金熱被挖出來了。 然後在 2015 年，柯克蘭萊克黃金有限公司 (Kirkland Lake Gold Ltd.) 在其平淡無奇的福斯特維爾礦區附近發現了一個新礦體，並意識到它坐落在世界上品位最高的礦床之一的頂部，導致其市值在五年內增長了近 100 倍。招金礦業有限公司 在中國東北山東省沿海的渤海海面以下兩公里處發現了一個新礦床。 它已探明和可能的儲量約為 212 噸，現已成為世界上最大的金礦之一。沒有理由認為這種趨勢即將被打破。 自 1976 年以來，世界上大約一半的黃金已被開采出來，而且隨著品位下降，開採速度正在加快。 全球範圍內，黃金產量在過去十年中增加了約三分之一，遠遠超過石油產量 15% 的增幅。 投資黃金的最佳理由仍然是它為投資組合提供了多元化——而不是世界上的黃金數量不夠。 有一天，我們可能會耗盡黃金。 現在距離那一刻還有很長很長的路要走。(1) 成本是 Cadia East 和鄰近的 Ridgeway 礦的總成本，但 Ridgeway 的品位同樣低，為每噸 0.54 克。本專欄不一定反映編輯委員會或Bloomberg LP 及其所有者的意見。David Fickling 是Bloomberg Opinion 專欄作家，報導商品以及工業和消費品公司。
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