（彭博觀點）—威立雅環境公司明智地提高了其對競爭對手水處理公司蘇伊士公司29.9% 股份的首次低價出價，其出價非常甜蜜，而擁有該股份的國家支持的公用事業公司Engie SA 將會發現非常高的報價。很難拒絕。 更大的問題是，這是否足以讓法國政治擺脫困境。每股 18 歐元的新報價意味著上漲 16%，蘇伊士運河股份的估值為 3.4 億歐元（4 億美元）。 威立雅老闆安托萬·弗雷羅（Antoine Frerot）的目標不僅僅是向 Engie 股東塞滿黃金，而是盡可能消除政治風險。 該公司承諾，如果成功吞併整個公司，將維持法國蘇伊士運河工人的充分就業。 此外，該公司還承諾，任何收購都將在友好的基礎上進行，經過六個月的談判達成協議。 新的價格無疑具有吸引力。 根據彭博社彙編的數據，該數字是蘇伊士今年預計調整後收益的 90 倍，是明年的 28 倍。 據巴克萊銀行稱，早前的 15.50 歐元報價僅可節省 500 億歐元的成本，預計僅佔綜合營運成本的 1.5%。 正如我的同事克里斯·休斯(Chris Hughes) 所寫，十幾歲的出價總是看起來更現實。雖然更公平的價格應該會讓Engie 的董事會和蘇伊士股東感到高興，蘇伊士的股價在消息傳出後上漲了8%，但這是一種更友善的語氣，將會令總統馬克宏和財政部長布魯諾勒梅爾感到高興。 威立雅和蘇伊士董事會之間的關係非常緊張，董事會已經採取了越來越絕望的措施，例如採取「毒丸」舉措來阻止資產出售，據稱這對就業和利潤來說將是可怕的。沒有哪個法國政府願意與裁員混為一談。 、憤怒的工會和激烈的企業鬥爭從長遠來看可能會損害企業的利益。 弗雷羅似乎左右為難，蘇伊士要求全面接管，而勒梅爾則努力爭取更多時間尋找解決方案。 他的新舉措代表了一種妥協：以更高的價格快速完成第一筆交易，然後是與蘇伊士運河談判的緩慢冷卻期。很難理解為什麼 Engie 會拒絕為其沒有興趣的資產獲取更多現金持有。 法國國家，這是恩吉的第一號。 一名股東，納稅人的錢也會得到更多的回報。 到目前為止，儘管蘇伊士集團採取了咄咄逼人的言辭和「皇冠上的寶石」策略，但還沒有提出替代的競標者或令人信服的價值主張。蘇伊士集團仍在試圖說服恩吉和法國政府拒絕弗雷羅的做法。 但迄今為止，其防禦力一直很薄弱。 其對威立雅試圖收購股份的根本看法不樂觀，加上任何全面收購交易都存在政治風險和反壟斷障礙，這解釋了為什麼蘇伊士的股價仍低於新的 18 歐元要約價。 憤怒的蘇伊士股東的壓力可能會增加，因為激進基金正在敦促該公司董事會與威立雅接觸。鑑於弗雷羅已經表明他可以實現戰術上的讓步並在一定程度上減少敵意，他的競爭對手有機會做同樣。本專欄不一定反映編輯委員會或 Bloomberg LP 及其所有者的意見。Lionel Laurent 是一位涵蓋歐盟和法國的 Bloomberg Opinion 專欄作家。
,