(彭博社)——儘管美聯儲大力支持，但抵押貸款支持證券 XNUMX 月份的表現仍有望創下五年來最差表現。 截至週二收盤，彭博巴克萊美國指數 MBS 指數本月迄今相對於國債的超額回報率為-0.18%。 如果該水平維持到週三，這將是自 0.20 年 2015 月-XNUMX%以來抵押貸款支持證券本月最差的表現。 過去十年0.09月份的平均月超額回報率為2015%。該基準也可能創下自0.56年以來今年前XNUMX個月的最差表現，跌幅為-XNUMX%。 與當年不同的是，當時美聯儲的資產負債表上沒有增加抵押貸款，儘管美聯儲每月增加約 40 億美元的 MBS，但目前的表現仍然不佳。 這突顯了該行業面臨的阻力，因為供應量增加、提前還款速度加快和延期付款風險已被證明是一個強有力的組合。華爾街的共識是，供應量至少到年底將保持在較高水平，野村控股公司(Nomura Holdings Inc.)表示。 將 430 年淨美元預測提高至 2020 億美元，這將是 2009 年以來的最高總額。 創紀錄的低抵押貸款利率刺激了購房、現金再融資和房價快速升值，所有這些都可能推高淨供應量。 例如，根據美國銀行(Bank of America Corp.) 的數據，上個月，機構MBS 淨供應量達到創紀錄的74 億美元，遠高於央行的淨供應量。 預付款速度近來一直在橫向移動，儘管速度有所加快。 房利美 30 年期總速度已從 32.8 月的 32.5 CPR 升至 1 月的 17.4 CPR，增幅不到 XNUMX%，但這一水平仍幾乎是前一年 XNUMX 月 XNUMX CPR 的兩倍。 預測認為10 年期國債收益率到年底幾乎沒有變化，再加上美聯儲回到零界限，這應該會讓許多美國房主有再融資的動力。 有條件提前還款利率(CPR) 是相當於貸款提前還款利率假設每個時期提前還清的貸款池本金的比例。寬容仍然是吉利美抵押貸款債券投資者的一個擔憂，佔總體比例的9.2%（超過傳統投資者的兩倍）目前正在利用這一優勢它的。 由於70% 的延期協議將在本月和下個月結束，收購（其行為與抵押貸款投資者的預付款非常相似）可能會成為吉尼空間的近期問題。 最新的FOMC 聲明似乎承諾將利率保持在零以及按目前的速度實施量化寬鬆，對抵押貸款行業的支持可能會繼續存在。 這是否足以克服逆風並為整個行業帶來超額回報還有待觀察。然而，如果有人偏愛“不要與美聯儲對抗”這一投資格言，那麼值得注意的是房利美 30該銀行購買的重點是年利率2% 和2.5% 的息票，年初至今的超額回報率分別為0.66% 和1.48%。 克里斯托弗·馬洛尼(Christopher Maloney) 是一位市場策略師，也是彭博社的前投資組合經理。 。
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