（彭博）—透過長達22 頁措辭含糊的法令，中國對其最大的網路公司的未來產生了懷疑，並引發了290 億美元的股票拋售。投資者現在正在考慮阿里巴巴集團控股有限公司、騰訊的情況可能會變得多麼糟糕。控股有限公司 隨著習近平政府準備推出一系列新的反壟斷法規，中國領導人幾乎沒有透露他們計劃採取多麼嚴厲的打擊措施，也沒有透露為什麼他們決定現在採取行動。 。 但週二發布的規則草案賦予政府很大的自由度來約束像馬雲這樣的科技企業家，直到最近，馬雲還享有異常大的自由度，可以將自己的帝國擴張到中國生活的幾乎各個方面。中國的網路生態系統長期以來一直受到保護Google和Facebook 等公司的競爭，由阿里巴巴和騰訊兩家公司主導，透過迷宮般的投資網絡，涵蓋了從人工智慧（商湯科技、曠視科技）到生鮮蔬菜（美菜）等領域的絕大多數中國新創公司。和數位金融（螞蟻集團）。 他們的贊助也培養了新一代巨頭，包括食品和旅遊巨頭美團和滴滴出行（中國的優步）。 那些在自己的光環之外繁榮起來的人，其中最大的是TikTok 所有者字節跳動有限公司，是很少見的。反壟斷規則現在可能會破壞這種現狀，帶來一系列潛在的結果，從良性的罰款到分拆。的行業領導者。 雖然很少有中國觀察家聲稱知道當局將在該頻譜的哪個領域落地，但大多數人認為本周是一個轉折點。「政策套利的狂野西部時代——利用對該行業監管薄弱的優勢——已經結束，」他說。上海協贏律師事務所的證券律師約翰·董(John Dong)。以下是分析師和投資者正在考慮的一些情景：溫和樂觀主義者表示，監管機構只是重申其監管互聯網公司的權利，而不是試圖發起重大變革。即使儘管當局確實採取了行動，但中國有斷斷續續地打擊或以知名企業為榜樣的傳統。 例如，騰訊成為 2018 年打擊兒童遊戲成癮運動的重點目標。 儘管其股價遭受重創，但最終恢復至歷史高點。 在從不公平地壓榨商家到對假貨視而不見等各種問題上與當局發生衝突後，阿里巴巴也採取了同樣的做法。 在本月股價開始下跌之前，這兩家公司的市值都在800 億美元左右。里昂證券(CLSA) 分析師埃莉諾·梁(Elinor Leung) 表示：「每家網路領導者都可能面臨一些影響並不得不調整其做法，但這些規定不太可能影響他們的領導地位。” 在香港。 「網路平臺本質上是規模化企業。」閱讀更多：阿里巴巴的五位投資者正在如何處理他們暴跌的股票阿里巴巴天貓行銷和營運總經理劉波週三在該公司雙十一慶祝活動間隙表示，他對新規定並不感到驚訝，而且政府正在「改善」對各個行業的監管。 壞消息 一些分析師預測，將會有一場打擊行動，但是是有針對性的打擊行動。 他們指出，法規中的措辭暗示了對線上商務的高度關注，從與商家的強制排他性安排（稱為「二選一」）到基於演算法的有利於新用戶的價格。 這些法規特別警告不要以低於成本的價格銷售以淘汰競爭對手。這些策略幫助推動了 eBay 公司的發展。 和Amazon.com Inc. 離開中國並領導阿里巴巴、京東和新貴拼多多等公司。 互相指責對方使用卑鄙手段。規則中也提到，所有涉及可變利益實體的併購都需要獲得官方批准。 VIE模式從未得到北京的正式認可，但已被阿里巴巴等科技巨頭用來在海外上市。 根據該結構，中國企業將利潤轉移給離岸實體，外國投資者隨後可以擁有該實體的股份。 由新浪公司首創。 在 2000 年首次公開募股期間，VIE 框架的法律基礎並不穩固，外國投資者一直對自己的賭註一夜之間平倉感到緊張。「VIE 結構在中國一直處於灰色地帶，直到今天專門從事反壟斷研究的北京安傑律師事務所管理合夥人詹浩表示，沒有法律規定其是否違法。一個擔憂是，圍繞新規則的不確定性將抑制投資、收購和風險投資，直到官員們更多地闡明了他們準備做什麼。噩夢大多數最壞的情況都圍繞著這樣一種想法，即中國領導人對科技億萬富翁的狂妄自大感到沮喪，並希望通過拆分他們的公司來給他們一個教訓——即使這樣做意味著經濟和市場的短期痛苦。幾十年來，中國的私營部門與共產黨保持著微妙的關係，直到最近才被認為是國家未來的核心。 許多評論家將最近對金融科技公司的打壓歸咎於馬雲在35 月的一次會議上發表的言論，當時他譴責試圖控制這一新興領域的做法是短視且過時的。閱讀更多：馬雲XNUMX 億美元的混亂揭秘內幕IPO 埋藏在反壟斷規則中的一段話揮舞著模糊但看似可怕的威脅：違反收購規定的公司可能會被迫剝離資產、共享知識產權或技術，或者向競爭對手開放基礎設施並調整其演算法。該指導方針很可能會導致子公司的最終剝離，並可能導致許多不合規的小公司被淘汰。」協贏合夥人的董表示。 「世界上沒有一個國家會允許所有這些存在於一個龐大的實體中。」 上週之前，僅阿里巴巴、螞蟻金服和騰訊的總市值就接近2萬億美元，輕鬆超越了中國銀行等國有巨頭。 作為中國最有價值的公司。阿里巴巴和騰訊也是鄰近行業領導者的主要支持者，例如王興的食品配送巨頭美團和叫車領導者滴滴。 他們已經向數百家新興行動和網路公司投資了數十億美元，在全球最大的智慧型手機和網路市場上贏得了用戶的擁護者地位。— 永遠不要質疑監管機構的動力或決心。」董說。
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