（彭博社觀點）——灰姑娘城堡上空現在沒有煙花了，但投資者仍然對華特迪士尼公司著迷。 他們是否陷入了幻想之中？這座位於佛羅里達州奧蘭多的奇幻宮殿俯瞰著迪士尼的魔法王國，長期以來一直是該公司的象徵，也是其在娛樂界的魅力源泉和堅不可摧的堡壘的地位。 和城堡一樣，迪士尼建築精良、莊嚴、令人欽佩，周圍有一條表面上具有保護作用的護城河。 但今年發生了很大變化。 由於 Covid-98 危機襲擊了迪士尼的每一項業務，營業利潤（通常由該公司的主題公園和 ESPN 等有線電視網絡推動）在截至 27 月 19 日的三個月內比去年同期下降了 XNUMX%儘管如此，投資者仍預見到從此以後會幸福快樂。 他們對迪士尼股票的估值是預期收益預測的 44 倍。 這比標準普爾 75 指數的平均市盈率溢價 500%。 按照迪士尼的標準，這裡也很豐富。 過去五年，該股的平均市盈率僅為 20 倍。 康卡斯特公司 至少有一項穩定的業務——寬帶互聯網——但它的市盈率只剩下16。與此同時，迪士尼的利潤預測如下：翻譯：投資者對迪士尼的前景如此堅定，他們願意現在支付44 年的潛在收入。 考慮到迪士尼所面臨的一切，這真是了不起。 這家公司的收入與電影院、主題公園和體育場館等擁擠的公共場所直接相關，今年大部分時間基本上都處於停業狀態。 其遊輪船隊的擴張計劃已被暫停。 電影和流媒體項目也被暫停，體育項目也一度被暫停。 目前尚不清楚這些收入來源在大流行之後會是什麼樣子，這可能會對社會和消費者行為產生持久影響。 迪士尼正以新的領導層來面對這一切。 即使現在，電影院也沒有足夠的放映量或顧客來證明保持開放是合理的。 雖然迪士尼世界重新歡迎遊客（但有人群限制），但該公司在 XNUMX 月份表示，反彈幅度沒有預期的那麼大。 Morning Consult 最近的一項調查發現，42% 的美國人 即使六個月後，成年人去遊樂園也會感到不安全。 由於病毒威脅揮之不去，加州阻止迪士尼樂園重新開放，迪士尼表示將放走 28,000 名美國人 主題公園工作人員。 事實證明，迪士尼+應用程序在此期間很受歡迎，流媒體被認為是迪士尼的一個亮點——不過，如果你談論的是財務報表，那就是鮮紅色。 分析師預計，流媒體業務在上週開始的新財年將損失超過 2 億美元。 該公司定於 XNUMX 月公佈最新季度業績。 12.灰姑娘城堡可能仍然是迪士尼的完美比喻。 對於旁觀者來說，這是一座宏偉的高聳建築，但這座城堡看起來比實際更宏偉。 它只有 189 英尺高，勉強超過艾波卡特 (Epcot) 的大球體地球號宇宙飛船。 紐約帝國大廈高了七倍。也許迪士尼的未來也有點像一種錯覺：該公司能否有條不紊地縮小到疫情前的較小版本，同時仍然獲得同樣可觀的利潤率並利用影響力和以前一樣嗎？ 這很難回答，但這似乎是一個可能的策略。 零售業已經在嘗試這一點，擁抱精品店面而不是龐大的平面圖，因為對他們來說，萎縮意味著生存。迪士尼投資者不可能押注於完全恢復正常，理性的人也不會期望流媒體的經濟性該業務可能會取代迪士尼傳統的利潤引擎。 但也許投資者仍有辦法獲得童話般的結局。 畢竟這是迪士尼。 本專欄並不一定反映編輯委員會或 Bloomberg LP 及其所有者的意見。Tara Lachapelle 是 Bloomberg Opinion 專欄作家，涵蓋娛樂和電信業務以及更廣泛的交易。
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