（彭博觀點）—中國開放大宗商品市場的下一步措施可能是步驟性的改變。從週四起，海外投資者將能夠在上海國際能源交易所交易銅期貨。 這並不是第一個此類產品：2018 年 XNUMX 月推出的以人民幣計價的原油合約已經取得了一定的成功。 隨後推動外國人在大連交易鐵礦石，樹立了全球基準。 由於偶然的時機、全球對經濟領頭羊的胃口以及全球最大消費國的絕對影響力，銅可能會超越這些努力。雄心壯志是明確的。 北京希望提高其主導的大宗商品市場的定價權，特別是當該國進口該成分時。 它不再只想成為價格接受者。 中國也希望加強人民幣在海外交易中的使用，這是提高人民幣形象和影響力的長期策略的一部分。 同時，政府希望國內企業採取更多措施來對沖波動。 允許外國人交易石油和鐵礦石——以及橡膠、低硫燃料油和精對苯二甲酸或PTA（一種石化衍生物）——在一定程度上有助於實現所有這些目標。銅有望取得更大的進步。 這種金屬是衡量一個經濟從冠狀病毒中復甦速度比世界其他地區更快的關鍵指標。 雖然上海期貨交易所現有的合約是針對本地交易者的，但在子公司 INE 交易的新合約將向外國人開放。 合約規模相同，但這一合約將不含稅費和關稅，並將交付至保稅倉庫，有助於其與倫敦金屬交易所積極競爭。正如石油市場所表明的那樣，基準很難創建。 遠離成熟美國的舉措 美元合約，例如聖路易斯的烏拉爾原油。 聖彼得堡的交流，已經動搖了。 上海的人民幣合約是中國在國際期貨市場的首次嘗試，或許也是最引人注目的嘗試。 雖然表現相對較好，但它尚未成為不可或缺的基準，在成交量上也未能趕上布倫特原油和西德克薩斯中質原油，更不用說在未平倉合約數量上了。 春季出現的令人擔憂的價差表明市場扭曲，現在已重新平衡。鐵礦石表現更好。 在這裡，中國在大連商品交易所開放了現有合約，該合約已經是該國流動性最強的衍生性商品之一。 儘管中國的石油消費量約佔全球的14%，但它卻是最大的鋼鐵生產國。 去年，大連的海運交易量是實體海運量的30倍以上。 同樣重要的是，包括礦業巨頭必和必拓集團在內的更多生產商同意以人民幣付款。銅的時機是正確的。 根據 BMO 資本市場的數據，中國目前的消費量佔全球消費量的一半以上，高於 39 年的 2010% 和 12 年的 2000%。 該國的需求今年才有所增長——它吸收了更多的未鍛軋銅，並且與1 年相比，精煉金屬的採購量已經增加了超過2019 萬噸。這表明，當經紀商Bands Financial Ltd. 與上海期貨交易所一起就新合約進行了介紹，到第二天早上瀏覽量就達到了 15,000 次。正如過去所見，總是存在政府意外幹預的風險。 從中國的角度來看，銅也無法解決人民幣國際化的問題。 它可能必須增加倉庫地點才能與倫敦金屬交易所進行有效競爭。 它可能會變得有用，但不是必需的。不過，建立可信的區域基準涉及時機、結構和運氣的煉金術。 這三者很可能兼具。本專欄不一定反映編輯委員會或 Bloomberg LP 及其所有者的意見。Clara Ferreira Marques 是 Bloomberg Opinion 專欄作家，涵蓋大宗商品以及環境、社會和治理議題。
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